内容摘要：每经记者 赵云每经编辑 肖芮冬 开年以来A股连续调整，隔壁日本股市却连创新高。这样的背景下，能在A股直接参与日股行情的ETF热度陡增。而今天，情况就更夸张了—&mdash 神州娱乐官网【Aurl:www.8233066.com】送888元

每经记者 赵云    每经编辑 肖芮冬    

开年以来A股连续调整，涨疯隔壁日本股市却连创新高 。买日

这样的涨疯神州娱乐官网【Aurl:www.8233066.com】送888元背景下
，能在A股直接参与日股行情的买日ETF热度陡增。

而今天，涨疯情况就更夸张了——在大幅溢价且基金公司已提示风险的买日情况下，一只日经ETF仍在放量大涨。涨疯

这就是买日本文的主角，日经ETF（513520）。涨疯

首先声明
：这里不存在“拉踩” ，买日毕竟炒股都是涨疯为了赚钱
，哪里涨得多 、买日涨得快，涨疯热钱总会第一时间加入；甚至这些热钱大多都是买日借筹码博弈，赚一笔就跑，涨疯并非长期看好某个标的。

请牢记这个前提，神州娱乐官网【Aurl:www.8233066.com】送888元我们再来看日经ETF 。

首先，日本股市开年以来连续上涨已是事实。截至昨天，日经225指数7个交易日涨逾7%，创34年来新高。

日本股市为何大涨 ，不是本文讨论的重点，简单归纳——除了日本企业的变化（基本面），海外投资者的爆买才是这轮上涨的最大推手；突然的大幅上行，又让更多害怕踏空的海外资金纷至沓来 ，进一步“空中加油” 。

话虽如此，今天日经225指数陷入调整 ，是“倒车接人”或是“倒车撞人”还有待观察 。

而A股这边，早盘4只日经ETF原本随跟踪的指数走跌，唯独日经ETF（513520）异动明显，开盘3分钟就翻红拉升，此后运行在4%上方 ，一度涨近9%，也带动另外3只产品盘中翻红。

截自1月16日盘中

昨天，该产品就尾盘异动 ，差点触及“涨停”位置，成交额较上周五大增 。

但今天
，这只ETF的异动进一步加剧 ，来看几个指标 ：

1.成交额半天超24亿，是1月初的几十倍，也是基金规模的好几倍；

2.溢价率超20%；

3.更重要的 ，换手率超300%。

聪明的朋友应该发现盲点了：这类投资境外的场内ETF（QDII）是“T+0”机制 ，当天买当天就能卖 ，因此筹码在日内进行了反复交换 ，刷出了夸张的换手率数据。

看似振幅只有13%
，但踩对节奏的高频交易可以赚到的收益不止13%（当然节奏踩错了也会亏）。

打一个不太恰当的比喻，这只ETF今天就像站上热点的“日经转债”，如果你经常参与可转债交易（也是T+0），应该不会感觉陌生。

所以如果只是日内套利 ，溢价率这一指标的警示作用也会有所淡化。

另一个可供参考的例子是东南亚科技ETF（513730），今天换手率同样大爆发，振幅与成交额也明显放大 。

该产品跟踪的新交所泛东南亚科技指数，开年以来涨幅不如日经225，但单日表现也“转债化”了。

但有投资者可能还是纳闷 ：溢价率这么高了，基金公司也在反复公告提示风险，为什么资金还是不管不顾，不怕“净值回归”出现大跌吗？

有观点指出，当下QDII因为限额，才会出现套利机制缺失。

（所谓溢价套利 ，简单来说就是一级市场低价买股票 
，然后申购换成ETF份额，再卖出ETF。实际操作中QDII-ETF稍微复杂一些 。）

原本ETF产品存在溢（折）价套利机制，但现状是QDII额度不够 ，很多基金公司QDII基金多 ，不够用，分配给某一个基金的就特别少。

如今天重点讲的日经ETF
，官网申赎清单显示单日只允许300万份申购 ，而今天半日场内成交量超过1000万手。

“全市场就300万份 ，根本抢不到
，套利资金太小，无法砸平溢价。”

所以如果想让净值回归，办法也简单，就是放开单日申购上限 
。

毕竟，去年就有类似情况发生。

2023年5月12日开始，日经225ETF易方达（513000）的溢价率一举突破1%；此后在市场追捧下，溢价率最高于5月19日达到22.41%。

但情绪高点之后，市场回复平静 ，ETF价格向净值靠拢 ，经过大约一周，该ETF的溢价率重新回到1%以下水平。

这期间发生了什么？笔者查了查：

5月12日至5月19日，“溢价期”，官网显示该产品的单日累计申购上限均为50万份。

但到了下一个交易日（5月22日），产品申购上限突然放大20倍，来到1000万份。

随着可以执行溢价套利的人陡增 ，该产品当天直接大跌9.84%；第二天续跌7.48%，顺利抹平溢价 。

所以得出结论：

一是 ，即便你看好海外资产 ，常识而言 ，溢价率越高风险也越大
，因为总会回归的。

所以更稳妥的思路是，要么选溢价率更低的ETF买入，要么等一波调整后再抄底；

二是，如果你是在日经ETF大涨之后才知道有这么个产品 ，说明投资前的功课没有做足
，这时候跟风买入
，风险也比先买者更大 。

当然，如果你只把这些QDII-ETF视为可转债式的日内交易，能否赚钱还是取决于你的手艺 。

回到产品本身 ，最后分享一点小彩蛋。

由于ETF产品不像普通个股 ，异动后会通过每日龙虎榜披露买卖方席位 ，近两天究竟谁在爆买 ，其实是个谜，只能说都是嗅觉灵敏的短线“聪明钱”
。

游资、散户之外，事实上，近年来头部私募也开始通过QDII产品实现更全球化的投资。

比如日经ETF（513520）去年二季报显示，截至当季末
，华润信托-景林乐享丰收信托计划持有该基金576.08万份，占该基金上市总份额的1.66% 。

值得注意的是，该产品还出现了私募大佬但斌（东方港湾）的身影 。

据报道，私募排排网数据显示，截至去年底，有业绩展示的85家百亿私募去年整体收益为-0.77%，而但斌旗下的东方港湾去年平均收益为22%，夺得了百亿私募冠军。整体收益较高的主要原因是但斌投资了美国市场
。

换个角度看 ，连布局日本股市的机构资金都相对小众，普通投资者更应做足准备再出手，而不是非理性的跟风 。

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：视觉中国-VCG41200433921-001